当前位置:浩炫新能源 > 风能发电 >

风电行业研究:平价前的最后冲刺

  • 风能发电
  • 2020-06-23 12:12
  • admin
风电行业研究:平价前的最后冲刺

  一、行情回首

  截至2019年12月31日,风电设备(申万)指数上涨26.58%,跑输沪深300指数9.49pct。在抢装强逻辑下,风电板块开年表示超卓,一度跑赢指数高达31.49pct。但随后新增装机不及预期、预期回来理性,板块走势与大盘指数大体一致,四时度有所回落。别的,因为市场规模增添、设备商一线龙头鲜有扩产,以及客岁基数偏低等身分叠加,设备商二线龙头或者零部件厂商的股价表示更为凸起。

  二、陆风:抢装行情持续,2021年开启平价时代

  (一)2021年平价开启,抢装趋势显着

  中国已经成为全球最大风电市场。凭据全球风能协会GWEA数据,我国风电累计装机容量占全球比重从2000年的2.0%增加至2018年的35.4%。中电联数据显示,截至2019年11月底,我国2019年风电新增装机达到16.46GW(-4.3%),估计全年累计容量有望冲破200GW。

  补助慢慢削减,竞价上彀光降。2009年风电上彀电价标杆化,四类风能资源区差别定为0.51、0.54、0.58、0.61元/kwh。能源成长“十三五”规划提出,风电实行补助退坡机制,到2020年与煤电上彀电价根基相当。为此,近年来国度多次下调风电上彀标杆电价。2018年发改委划定2019年后新增核准项目悉数经由竞争体例确定上彀电价。

  政策密集出台,平价加快到来。2019年4月,能源局发布《2019年风电、光伏发电扶植经管有关要求》收罗定见,提出优先开展平价上彀风电项目推进,并在确定2019年第一批平价上彀项目名单之前,暂不组织需要补助项目的竞争装备工作。2019年5月,发改委发布《国度成长改造委关于完美风电上彀电价政策的通知》,将风电标杆上彀电价改为指导价钱,新核准的集中式陆优势电项目和海优势电项目悉数经由竞争格局确定上彀电价。

  陆风2021年平价开启,倒逼存量项目扶植提速。发改委划定,对于“2018年末之前核准、2020岁尾前未完成并网”、“2019年至2020岁尾前核准、2021岁尾前未完成并网”的陆风项目,国度将不再补助;2021年1月1日起新核准的陆风项目周全实现平价上彀。我们认为,集中在2018岁尾之前核准的陆风项目抢装潮,带动了上游零部件工业的需求激增、量价齐升。

  发电集团新能源结构向风电倾斜。2019年发电公司纷纷提高风电投资比重。以华能国际为例,2018年风电本钱支出70.37亿元,占比33%;2019年风电支出239.54亿元,同比增进240%,占比晋升至67.4%。

  集中度稳中有降,国企占有主导。凭据CWEA统计,自2011年以来,风电开发商集中度不休下降。2016年前五大合计份额首次低于50%,随后小幅回升,2018年达51.4%。2013年审批权下放至处所,民企投资起头活跃,但因为风电投资成本较高,资金壁垒仍是成长瓶颈,2018年新增及累计装机前十的企业中仅有天润新能一家民营企业。

  (二)弃风状况好转,解禁鞭策增添

  弃风量和弃风率持续“双降”。2019年1-9月,全国弃风电量128亿千瓦时,同比削减74亿千瓦时;全国风电哄骗率95.8%,平均弃风率4.2%,弃风率同比下降3.5个百分点。

  限电改善显著,三北解禁进献增进。2017年甘肃、新疆等六省被列为红色预警区域,划定不得核准扶植新项目。受益于西部用电增加、火电天真革新、外输通道建成等身分,弃风现象较着改善,区域解禁慢慢打开。2019年度风电投资监测预警效果显示,三北区域中黑龙江由橙色转成绿色,吉林由红色转成绿色,为风电装机进献增进潜力。

  2020年弃风率节制在5%摆布。2018年10月,发改委、能源局拟定发布《洁净能源消纳动作规划(2018-2020年)》,提出洁净能源消纳动作的工作方针及具体指标:规划到2020年,确保全国平均风电操纵率达到国际先辈水平(力争达到95%摆布),弃风率掌握在合理水平(力争掌握在5%阁下)。

  消纳保障机制落地。2019年5月,发改委、能源局结合下发《关于创设健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》,明确2020年之后,除西藏区域外,全国各省每年要按照可再生能源发电能力和电力输入承接能力,承担必然比例的消纳使命;可再生总量消纳(含水电)和非水可再生消纳差别设置义务权重;自2020年1月1日起,周全进行监测评价和正式审核。消纳保障机制的落地,对风电的历久成长发生积极感化。

  (三)大基地项目储蓄富厚,保障风电历久成长

  推进基地扶植,保障恒久成长。国度能源局慢慢推进风电基地项目扶植,到今朝为止已经涉及跨越4个省份8个项目,总规模高出25GW。此中,乌兰察布6GW、兴安盟3GW、阿拉善盟区上海庙1.6GW等基地中标效果已出,将慢慢开工扶植。作为平价上彀的示范项目,风电大基地项目将有效保障风电行业平稳过渡至平价阶段,防止抢装竣事后装机量断层下跌,有效促进北方地域风电苏醒和成长。

  乌兰察布基地开工扶植。2019年9月,我国首个大规模风电平价上彀示范项目乌兰察布6GW风电大基地进入开工扶植阶段。该基地也是今朝全球最大单体陆优势电项目,估计2020年起头并网发电。项目中标企业包罗上海电气、秋风科技、中国海装、明阳智能及东方风电等。

  (四)海外新增不乱,中美仍是主力

  2020年全球或将平稳增添。按照全球风能理事会(GWEC)的展望,2020年全球新增装机66.8GW,陆优势电跨越60GW,中国占比大于30%;到2023年之前均可维持每年新增装机55GW以上,至2023年全球累计装机有望达到900GW。

  政策驱动美国抢装。美国风电生产税抵免政策(PTC)自2016年起继续延伸至2020年,2021年今后由PTC转为RPS-可再生能源配额轨制。全球风能理事会估计2020年美国新增装机将达到15GW,2018-2020的年复合平均增进率将高达18.2%。

  新兴市场增量存在想象空间。近年风电在全球普及度络续提高,涌现出印度、巴西等方才起步但增进敏捷的新兴市场,它们的崛起将为世界风电增添供应壮大支撑。以巴西为例,2018年新增装机1.9GW位列全球第五,个中陆风跨越1.4GW。2019年4月举办的A-4招标中,发布114.4MW风电项目;随后的A-6招标中,发布了高出1GW的风电项目。巴西今朝风电总装机容量达到14.7GW,估计2022年累计将跨越17GW。

  三、海风:国内短期政策托底,欧洲率前辈入平价

  (一)政策退坡启动,海风将迎抢装

  海优势电蓬勃向上。我国海优势电资源雄厚,潜力伟大,且接近东部负荷中心,当场消纳便利。成长海优势电或将成为我国能源构造转型的主要计谋支撑。2018年我国海风成长提速,新增装机436台容量1.65GW,同比增添42.7%,排名世界第一。截至2018岁尾,我国的海风累计装机4.45GW,在建6.47GW,已成为仅次于英国和德国的第三大海优势电国度。

  按照国度能源局发布的《风电成长“十三五”规划》,到2020岁尾,我国海优势电开工扶植规模将达到10GW,力争累计并网容量达到5GW以上,政策撑持力度明确。我们估计2019年海优势电新增装机约2GW,累计装机将跨越5GW,提前一年实现“十三五”规划方针。假设2020年并网节奏与2019年相似,到2020岁尾海优势电累计装机容量有望达到9GW阁下。

  政策退坡启动,抢装场面显明。2019年5月,发改委发布的《关于完美风电上彀电价政策的通知》中明确提出:1)将标杆上彀电价改为指导价,新核准海风项目(近海及潮间带)悉数经由竞争格局确定上彀电价且不得高于指导价;2)2019年吻合规划、纳入财务补助规模的新核准近海风电指导价调整为0.8元/kwh(调整前近海0.85元、潮间带0.75元),2020年调整为0.75元;3)2018年末前已核准、2021年末前扫数机组完成并网的项目,执行核准时的上彀电价;2022年及今后完成并网的,执行并网年份的指导价。我们认为海风与陆风日常,为锁定高电价收益,也存在抢装逻辑。

  海风整机壁垒更高、市场更集中。海优势电投资大、手艺要求高,轻易泛起行业集中度高的场合。凭据《2018年中国风电吊装容量统计简报》,2018年共有7家整机制造企业有新增装机,个中上海电气最多,共达181台容量726MW,占比高达43.9%。排名前三的上海电气、前景能源、秋风科技划分实现吊装容量合计1.53GW,占比92.39%,龙头集中效应明明。

  (二)欧洲引领全球,美国潜力伟大

  欧洲引领海风成长,率前辈入平价时代。凭据全球风能理事会(GWEC)统计,欧洲从2000年就起头鼎力成长海优势电,2018年累计装机达18.28GW,占全球海风总量的约79%,而且已经从近海转向远海。2017年4月,德国首轮海优势电竞拍效果发布,OWPWest与BorkumRiffgrundWest2两个大型海优势电项目已经不再依靠当局补助,率进步入平价上彀时代,证实了经由市场化手段可以有效释放海优势电的中恒久成本下移潜力,以此削减对补助的依靠。

  美国风力资源优胜,装机极具潜力。美国拥有多条海岸线。从风速来看,承平洋和北大西洋海岸风速湍急且瞬息万变,风能潜力大,但对风机手艺要求较高;五大湖区、南大西洋和墨西哥湾风速平缓且更改幅度小,风能可行使率高。美国的海风市场正在快速成长,凭据全球风能理事会发布的《全球风电统计陈诉2018》,MHIVESTAS在波士顿设立了专门处事处,同时在纽约推进200-800MW的招标项目。按照全球风能理事会(GWEC)统计,截至2018岁尾,美国海风装机30MW,GWEC展望2023年或2025年北美装机或将达到1GW。

  四、瞻望:2020年新增装机约30GW

  2019年1-11月,全国新增风电装机容量16.46GW,同比下降4.3%,全年有望跨越20GW阁下。凭据彭博新能源的统计数据显示,今朝国内已核准尚未开工的项目为58GW,开发商已公布开发设计的项目为59GW。同时,跟着分布式、北方大基地等平价项目的加快推进,项目储蓄丰硕,可支撑将来几年国内风电装机容量增添。基于谨严偏乐观假设,我们估计2020年新增装机并网量有望接近30GW。

  五、家产链:抢装需求导致供给偏紧

  (一)风机:招标价钱持续走高,盈利拐点已然展现

  风机招标量快速增加。2019年1-9月,受抢装海潮影响,国内公开招标量持续上涨,截至三季度总招标量达到49.9GW,同比增添108.5%。个中第三季度招标量17.6GW,创汗青新高,同比增进144.44%。

  招标价钱持续走高,盈利拐点已然闪现。以2.5MW机组为例,2019年9月投标均价为3898元/千瓦,较客岁同期上涨近22%。风机整机的交货期相较零部件更长(每每为12-18个月),盈利触底反弹相对滞后。整机厂商的毛利率与价钱互相关注,秋风科技的毛利率从2019年三季报已显苏醒之势。招标量价齐升或将有力保障风机买卖的盈利水平持续回暖。

  风电机组功率大型化趋势显着。CWEA(中国风能协会)数据显示,2018年我国累计风电机组平均功率为1.7MW,功率同比增添2.5%;新增装机平均功率为2.2MW,功率同比增添3.4%。个中,2MW新增机组占全国新增总量的50.6%,2MW-3MW占比31.9%。

  秋风科技龙头地位安定。凭据彭博新能源财经统计数据,秋风科技2018年度国内新增装机跨越6.7GW(含海上400MW),市场占有率达32%,一连八年国内排名第一,2018年全球排名第二。截至2019年第二季度,公司全球累计装机跨越50GW、31000台,个中中国高出48GW、30000台。截至2019年第三季度,秋风科技在手外部订单合计22.8GW,同比增进25.1%,持续刷新汗青记录。

  竞争款式根基不乱。CWEA数据显示,2017年新增装机排名前十的整机企业中有8家在2018年依旧位居前十,行业竞争款式根基不乱。秋风科技2018年新增装机占比提拔5.14pct,前景能源晋升4.31pct,明阳智能与结合动力根基持平,行业整体集中度略有上升。

  直驱双馈各显神通。发电机大致可分为直驱、双馈两大类型。双馈式手艺相对成熟且初始成本较低,风机质量、尺寸相对较小。直驱式抛却高故障率的齿轮箱而使用永磁同步系统,发电机能加倍平稳,在大功率范畴体现优越,同时节约了运维成本,全周期度电成本(LCOE)更低。

  明阳智能经由多年研发,已自立拥有全球领先的半直驱永磁夹杂驱动手艺,是国内少数把握该手艺的风机制造商。凭据公司招股仿单,半直驱风机相较直驱风机,体积更小、重量更轻,便于运输和吊装,同时效率也更高。2018年公司海优势电累计装机133MW,持续两年同比增进200%以上。2019年上半年公司新增5.5MW及以上海风机组订单2.16GW,整体在手订单高出4GW。2019年11月29日,公司MySE8-10MW海优势机平台正式下线,标记着公司在海风范畴的竞争力进一步晋升。在风机大型化趋势下,半直驱手艺优势或将加倍凸显。

  (二)叶片:市场景气宇回升,叶片需求兴旺

  叶片市场景气,销量实现高增进。以叶片龙头中材科技为例,截至2019年中报,公司风电叶片买卖合计发卖3201MW,发卖收入为19.8亿,同比增加134.53%;毛利率达到19.12%,同比增进7.95pct,环比增进5.08pct。

  跟着风电开发转向海上及低风速区,对风能使用率及重量提出了更高要求,叶片大型化、轻量化趋势明明。按照CWEA数据,2017年,115米及121米叶片是风电市场的绝对主力,但到2018年,121米叶片占领了绝大部门市场,131米叶片也起头批量生产。2019年11月,中国海装的科研人员成功设计研发出风轮直径跨越200米的海优势电机组,已获得中国电力科学研究院颁布的设计认证证书。

  叶片行业具备1000套以上产能的大型企业有十几家,外资企业以美国GE、丹麦LM为主导(LM于2017年被GE收购),国内龙头包罗中材叶片、中复连众等。国内市场多寡头竞争款式较着,2016年前四大制造商的市占率达到50%以上,个中中材叶片2011-2016年市占率稳居第一。因为受到运输半径制约,处所性厂商瓜分了一些区域市场。

  碳纤维、分段式叶片潜力十足。碳纤维具有质量轻、强度大等显著优势,但因为成本过高,今朝仅用于主梁帽、叶根等环节部位,且专利手艺把握在国外知名企业手中。大型叶片在提高风机效率的同时,给制造运输带来诸多艰巨。分段式叶片不仅降低了制造及吊装难度,同时压缩了运输成本,解除了产能分布限制,贸易前景广漠。

  (三)塔筒:原材料价钱下降,塔筒量利齐升

  原材料价钱走低,塔筒望量利齐升。因为成本中70%来自钢材,钢材价钱波动对于风塔造价至关主要。2018年很长一段时间内钢材及其它原材料价钱较高,导致风塔企业成本压力较大,利润空间受限。2019年受益于原材料价钱整体下降,塔筒板块单吨毛利小幅回升。风电抢装加快,国内龙头天顺风能以及泰胜风能产能均加快投放,有助于塔筒买卖实现量利齐升。

  高风塔是将来趋势。风塔首要起到支撑感化,同时接收风电机组震动。一样环境下,海拔越高,风资源越好。中国风电市场已向低风速区域大步迈进,高塔架手艺可显着提高发电量,有效提高风场经济效益。2019年4月,江苏扬州风电场已经成功吊装152米塔筒,凭据维斯塔斯测算,该风场在0.3风切变的前提下可提高年发电量约16%,按照本地标杆电价折合每年晋升收入高出2000万元,显著提高项目收益率。

  国际认证天资和经管水平决意厂商地位。风塔手艺壁垒相对较低,但获得国际认证资格较难题。因为所需资金量大,客户相对集中,新晋竞争者欲进入市场难度较大。龙头企业往往从行业成长早期就起头堆集客户资源,加上较高治理水安然先辈的生产线,品牌优势明明,市场地位相对不变。

  天顺风能海外市场持续向好。截至2019年上半年,天顺风能海外买卖收入达11.72亿(占总收入47.31%),再创汗青新高。公司上半年塔筒出货量20.83万吨,此中出口海外约10.9万吨。2019年9月公司收购德国Ambau库克斯港生产中心,该中心接近北海海岸线,是北海海优势电桩基的主要供给商之一,也是欧洲海优势电成长的主要区域,估计年产能约10万吨。此次收购有助于天顺风能进一步雄厚产物种类,完美全球结构。

  (四)铸件:供给端扩产难度大,龙头最先受益

  铸件是用各类锻造方式获得的金属成型物件,即把冶炼好的液态金属,用浇注、压射、吸入或其它浇铸方式注入预先筹办好的铸型中,冷却后经打磨等后续加工手段后,所获得的具有必然外形、尺寸和机能的物件。从家当链看,大型铸件的上游原材料首要为生铁、废钢和焦炭,下流涉及电力、海洋、通用机械、轨交等浩瀚行业。

  国有控股的大型综合性设备制造企业的铸件制造分厂或分公司首要为集团内部成套设备供应配套办事,较少介入外部市场竞争,可能会面临内部产能不足的缺陷,具有代表性的龙头企业有一重、二重、上重、中信重工和大连重工等。而在细分范畴据有优势的规模化民营企业则恰恰相反,好比日月股份、永冠集团、吉鑫科技、佳力科技等。整体来看,铸件市场仍将以国企为主导,具备优势的民企也在络续成长强大。

  风电铸件首要包罗箱体、扭力臂、轮毂(转子头)、壳体、底座、行星架、主框架、定动轴、主轴套等,生产过程首要包罗锻造和精加工两大环节。个中,精加工工序首要依据毛坯铸件的外形特点及产物使用要求,采用车、铣、刨、磨、钻、钳等手艺手段进行去除加工,加工环节繁杂邃密多样,高度依靠人工操作及特定加工设备。是以,铸件生产同时具备了“资产重+劳动密集型”的双重特点,给企业扩产增加了难度。

  日月股份市占率近三成,客户根蒂深挚。今朝国内生产风电铸件的企业首要有日月股份、吉鑫科技、永冠集团、山东龙马、一汽锻造等。凭据中国锻造协会估算,每兆瓦风电整机大约需要20-25吨铸件,以昔时新增风电装机容量争论,2018年我国风电铸件市场约为40-50万吨。日月股份2018年风电铸件国内销量为13.23万吨,市占率近三成。今朝,日月股份已与秋风科技、维斯塔斯(Vestas)、南京高速齿轮、美国GE、中车电机竖立了历久不变的合作关系。

  与此同时,日月股份持续为上海电气、秋风科技、前景能源和中国海装等首要整机厂家批量供货,形成了完整的海优势机手艺和生产能力贮备。

  日月股份持续扩产巩固龙头地位。日月股份近年来持续扩产。截至2018岁尾,公司拥丰年产30万吨铸件的生产能力、最大重量110吨大型球墨铸铁件的锻造能力以及年产7.5万吨大型铸件的精加工能力。今朝首要在建项目为“年产10万吨大型铸件精加工扶植项目”、“新日星年产18万吨(一期10万吨)海上装备枢纽部件项目”和“年产12万吨大型海优势电要害部件精加工生产线扶植项目”,打算总投资21.74亿元。

  (五)海缆:海优势电发力,海缆需求增进

  海缆是用绝缘材料包裹的电缆,铺设在海底或水底,用于电力及电信传输。我国海优势电场升高电压每每采用二级升压体例,即风电机输出电压690V经箱变升压至35kV后,辨别过程35kV海底电缆汇流至110kV或220kV升压站,最终经由110kV或220kV线路接入电网。

  海缆市场款式不变。海缆价钱是同规格陆缆的3至7倍,占海风项目投资约10%。因为行业壁垒较高,具备供货能力的企业屈指可数;另一方面,因为需要把握相关海域信息,海缆供给商根基锁定在国内企业,有代表性的为东方电缆、利市光电、中天科技以及汉缆股份。

  东方电缆的海缆买卖弹性最大且快速增进。利市光电、中天科技以及汉缆股份的海缆买卖占比力低,且不是其将来首要发力目的。东方电缆主营海陆电力电缆买卖,2018年海缆收入占比跨越35%,达10.72亿元,毛利率为29.8%,远高于陆缆的7.75%。截至2019年三季度,公司海缆收入同比增进44.9%,占总收入比重晋升至39.5%;中标订单跨越19.29亿元,在手订单合计跨越25亿元。

  东方电缆扩产进一步提拔海缆竞争力。东方电缆今朝的募投项目为“高端海洋能源装备电缆系统项目”,拟投资约15亿元,估计于2021年6月落成投产。

猜你喜欢